Bewertung Von Aktienoptionen Von Nicht Öffentlich Gehandelten Unternehmen

Bewertung von Aktienoptionen von nicht öffentlich gehandelten Gesellschaften Zusammenfassung: Die jüngsten Entwicklungen bei der Bilanzierung von Aktienoptionen haben das Interesse an den analytischen Techniken, die sie wertschätzen, erhöht. Techniken, die verwendet wurden, um die Optionen der öffentlich gehandelten Unternehmen zu bewerten, wurden ausführlich diskutiert. Im Gegensatz dazu gab es fast keine Diskussion über die Bewertungsverfahren der Optionen für nicht öffentlich gehandelte Unternehmen. Dieses Papier behandelt diese Lücke. Das Papier deutet darauf hin, dass ein einfaches Einkommens-Kapitalisierungsmodell verwendet werden kann, um angemessene Surrogate für die Variablen des Black-Scholes-Optionspreismodells zu entwickeln. Das Papier diskutiert auch, wie man das Einkommens-Apitalisierungsmodell sowohl für fehlende Marktfähigkeit als auch für fehlende Kontrolldiskonte anpasst. Verwandte Werke: Dieser Artikel kann an anderer Stelle in EconPapers verfügbar sein: Suche nach Artikeln mit demselben Titel. Export-Referenz: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTMLText Bestellinformationen: Dieser Zeitschriftenartikel kann bei Emerald Group Publishing, Howard House, Wagon Lane, Bingley, BD16 1WA, UK bestellt werden. Emeraldinsightabs. htm American Journal of Business wird derzeit bearbeitet von Dr. Ashok K Gupta Weitere Artikel in American Journal of Business von Emerald Group Publishing Serie Daten von Louise Lister ().Vertrag von Private Companies Während die meisten Investoren sind in Ins und Outs von Eigenkapital und Fremdfinanzierung von öffentlich gehandelten Unternehmen vertraut. Einige sind so gut informiert über ihre privat gehaltenen Pendants. Private Unternehmen machen einen großen Teil der Unternehmen in Amerika und auf der ganzen Welt aber der durchschnittliche Investor höchstwahrscheinlich kann Ihnen nicht sagen, wie man einen Wert zu einer Firma, die nicht handeln ihre Aktien öffentlich zuweisen. Dieser Artikel ist Einführung, wie man einen Wert auf eine private Firma und die Faktoren, die diesen Wert beeinflussen können. TUTORIAL: DCF-Analyse Private und öffentliche Unternehmen Der offensichtlichste Unterschied zwischen privat geführten Unternehmen und öffentlich gehandelten Unternehmen besteht darin, dass öffentliche Unternehmen bei einem Börsengang (IPO) mindestens einen Teil davon verkauft haben. Dies gibt externen Aktionären die Möglichkeit, eine Beteiligung (oder Beteiligung) an der Gesellschaft in Form von Aktien zu erwerben. Private Unternehmen haben sich dagegen entschieden, nicht auf die öffentlichen Märkte für die Finanzierung zuzugreifen und deshalb bleibt das Eigentum an ihren Geschäften in den Händen ausgewählter Großaktionäre. Die Liste der Eigentümer umfasst in der Regel die Firmen Gründer zusammen mit anfänglichen Investoren wie Engel Investoren oder Venture Capitalists. Der größte Vorteil des Börsengangs ist die Fähigkeit, die öffentlichen Finanzmärkte für Kapital durch die Ausgabe öffentlicher Aktien oder Unternehmensanleihen zu erschließen. Der Zugang zu einem solchen Kapital kann es öffentlichen Unternehmen ermöglichen, Mittel zu sammeln, um neue Projekte zu übernehmen oder das Geschäft zu erweitern. Der Hauptnachteil, ein öffentlich gehandeltes Unternehmen zu sein, besteht darin, dass die Wertpapier - und Börsenkommission diese Unternehmen verpflichtet, zahlreiche Anmeldungen einzureichen, wie z. B. vierteljährliche Ertragsberichte und Bekanntmachungen über Insider-Aktienverkäufe und Einkäufe. Private Gesellschaften sind nicht an solche strengen Vorschriften gebunden, so dass sie Geschäfte machen können, ohne sich Sorgen um die SEC-Politik und die Wahrnehmung der öffentlichen Aktionäre zu machen. Dies ist der Hauptgrund, warum private Unternehmen sich dafür entscheiden, privat zu bleiben, anstatt die Öffentlichkeit zu betreten. Obwohl private Unternehmen für den durchschnittlichen Investor typischerweise nicht zugänglich sind, entstehen Instanzen, in denen private Firmen versuchen werden, Kapital - und Eigentumsmöglichkeiten zu erwerben. Zum Beispiel werden viele private Unternehmen Mitarbeiter als Entschädigung anbieten oder Aktien zum Kauf zur Verfügung stellen. Darüber hinaus können privat geführte Unternehmen auch Kapital aus Private-Equity-Beteiligungen und Risikokapital anstreben. In einem solchen Fall müssen diejenigen, die eine Investition in eine private Gesellschaft machen, in der Lage sein, eine angemessene Schätzung des Wertes des Unternehmens zu machen, um eine gebildete und gut recherchierte Investition zu machen. Hier sind nur wenige Bewertungsmethoden, die man verwenden könnte. (Für eine verwandte Lesung, siehe Warum öffentliche Unternehmen privat gehen) Vergleichbare Unternehmensanalyse Die einfachste Methode zur Schätzung des Wertes eines privaten Unternehmens ist die Verwendung einer vergleichbaren Unternehmensanalyse (CCA). Um diesen Ansatz zu nutzen, schauen Sie auf die öffentlichen Märkte für Firmen, die am ehesten den privaten (oder Ziel-) Unternehmens - und Basisbewertungsschätzungen entsprechen, auf die Werte, zu denen ihre öffentlich gehandelten Kollegen gehandelt werden. Um dies zu tun, benötigen Sie mindestens einige relevante finanzielle Informationen der privat gehaltenen Gesellschaft. Zum Beispiel, wenn Sie versuchten, einen Wert auf eine Beteiligung an einem mittelständischen Bekleidungshändler zu legen, würden Sie in die Öffentlichkeit für Unternehmen ähnlicher Größe und Statur schauen, die (vorzugsweise direkt) mit Ihrer Zielfirma konkurrieren. Sobald die Peer-Gruppe gegründet wurde, berechnen Sie die Branchen-Mittelwerte. Dazu gehören firmenspezifische Metriken wie operative Margen. Free-Cash-Flow und Umsatz pro Quadratmeter (eine wichtige Metrik im Einzelhandel). Eigenkapitalquoten müssen auch erhoben werden, einschließlich der Gewinn - und Verlustrechnung. Preis-zu-Verkauf. Preis-zu-Buch Preis-zu-freien Cashflow und EVEBIDTA ua. Multiples, die auf Unternehmenswert basieren, sollten die beste Interpretation des festen Wertes geben. Durch die Konsolidierung dieser Daten sollten Sie feststellen können, wo die Zielfirma in Bezug auf die öffentlich gehandelte Peer Group fällt. Die es Ihnen ermöglichen, eine geschätzte Schätzung des Wertes einer Eigenkapitalposition in der Privatfirma zu machen. Darüber hinaus, wenn die Zielfirma in einer Branche tätig ist, die jüngste Akquisitionen, Unternehmenszusammenschlüsse oder IPOs gesehen hat, können Sie die Finanzinformationen aus diesen Transaktionen nutzen, um den Unternehmen eine noch zuverlässigere Schätzung zu geben, die als Investmentbanker und Unternehmen gilt Finanzen Teams haben den Wert der Ziele am nächsten Wettbewerber bestimmt. Während keine zwei Firmen gleich sind, werden ähnlich große Wettbewerber mit vergleichbaren Märkten werden bei den meisten Gelegenheiten eng bewertet. (Um mehr zu erfahren, schauen Sie sich den Peer-Vergleich an, um die noch nicht bewerteten Aktien zu entdecken.) Geschätzter Discounted-Cash-Flow Bei einer vergleichbaren Analyse kann man die Einstufung von Finanzinstrumenten aus einer Zielgruppe öffentlich gehandelten Mitbewerbern abschätzen und eine Bewertung anhand der gezielten Cashflow-Schätzungen abschätzen . Der erste und wichtigste Schritt in der Discounted-Cashflow-Bewertung ist das Umsatzwachstum. Dies kann oft eine Herausforderung für private Unternehmen aufgrund der companys Bühne in seinem Lebenszyklus und Managements Buchhaltung Methoden. Da private Unternehmen nicht in denselben strengen Rechnungslegungsstandards wie die öffentlichen Unternehmen gehalten werden, unterscheiden sich die Abrechnungserklärungen der privaten Unternehmen häufig erheblich und können auch einige persönliche Ausgaben zusammen mit den Geschäftsausgaben (nicht ungewöhnlich in kleineren Familienunternehmen) zusammen mit den Eigentümergehältern enthalten Auch die Zahlung von Dividenden an Eigentum. Dividenden sind eine gemeinsame Form der Selbstzahlung für private Unternehmer, da die Berichterstattung ein Gehalt erhöht die Besitzer steuerpflichtigen Einkommen. Während sie Dividenden erhalten, wird die Steuerbelastung erleichtern. Was ist wichtig zu erinnern ist, dass die Schätzung der zukünftigen Einnahmen ist nur eine beste Vermutung Schätzung und eine Schätzung kann sich von einem anderen unterscheiden. Das ist der Grund, warum mit öffentlichen Unternehmen Finanzen und zukünftige Schätzungen ist ein guter Weg, um Ihre Schätzungen zu erhöhen, um sicherzustellen, dass die Ziele Umsatzwachstum ist nicht völlig aus der Linie mit seinen vergleichbaren Kollegen. Sobald die Umsatzerlöse geschätzt wurden, kann der freie Cashflow aus den erwarteten Änderungen der Betriebskosten extrapoliert werden. Steuern und Betriebskapital. Der nächste Schritt wäre, die Zielfirmen unverdiente Beta abzuschätzen, indem sie die durchschnittlichen Beta-, Steuersätze und Debitorenquoten der Industrie sammeln. Als nächstes schätzen Sie die Ziele Schuldenquote und Steuersatz, um die Branchen-Mittelwerte zu einer fairen Schätzung für die private Firma zu übersetzen. Sobald eine unverminderte Beta-Schätzung erfolgt ist, können die Eigenkapitalkosten nach dem Capital Asset Pricing Model (CAPM) geschätzt werden. Nach der Berechnung der Kosten des Eigenkapitals werden die Kosten der Schulden oft durch die Prüfung der Ziele Banken für Raten, an denen das Unternehmen leihen kann bestimmt werden. (Um mehr zu erfahren, siehe Das Capital Asset Pricing Model: Ein Überblick.) Die Festlegung der Ziele Kapitalstruktur kann schwierig sein, aber wieder werden wir auf die öffentlichen Märkte verschieben, um Industrienormen zu finden. Es ist wahrscheinlich, dass die Kosten für Eigenkapital und Fremdkapital für das Privatunternehmen höher sein werden als die öffentlich gehandelten Pendants, so dass eine leichte Anpassung an die durchschnittliche Unternehmensstruktur erforderlich ist, um diese aufgeblasenen Kosten zu berücksichtigen. Auch die Eigentumsverhältnisse des Ziels müssen berücksichtigt werden, und das wird dazu beitragen, die geschäftsvorschläge auch die bevorzugte Kapitalstruktur zu schätzen. Oft wird eine Prämie zu den Eigenkapitalkosten für eine Privatfirma hinzugefügt, um den Mangel an Liquidität bei der Beteiligung an der Beteiligung an der Gesellschaft zu kompensieren. Schließlich, sobald eine angemessene Kapitalstruktur geschätzt wurde, berechnen Sie die gewogenen durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC). Sobald der Diskontsatz festgestellt wurde, ist es nur eine Frage der Abzinsung der Ziele geschätzten Cashflows zu kommen mit einem fairen Wert Schätzung für die private Firma. Die Illiquiditätsprämie kann, wie bereits erwähnt, auch dem Diskontsatz hinzugefügt werden, um potenzielle Investoren für die Privatinvestitionen zu kompensieren. Wie Sie sehen können, ist die Bewertung eines privaten Unternehmens voll von Annahmen, besten Vermutungsschätzungen und Branchendurchschnitten. Mit dem Mangel an Transparenz in privat geführten Unternehmen ist es eine schwierige Aufgabe, diesen Unternehmen einen verlässlichen Wert zu verleihen. Es gibt mehrere andere Methoden, die in der Private-Equity-Branche und von Corporate Finance Beratungs-Teams verwendet werden, um einen Wert auf private Unternehmen zu legen. Mit begrenzter Transparenz und der Schwierigkeit bei der Vorhersage, was die Zukunft zu einer festen bringen wird, ist die private Unternehmensbewertung immer noch mehr Kunst als die Wissenschaft. (Um mehr zu erfahren, sehen Sie für Firmen, bleiben Sie privat eine Angelegenheit der Wahl.) Ein anfängliches Gebot auf einem bankrott company039s Vermögen von einem interessierten Käufer, der durch das bankrotte Unternehmen gewählt wird. Von einem Bieterpool aus. Artikel 50 ist eine Verhandlungs - und Vergleichsklausel im EU-Vertrag, in der die für jedes Land zu ergreifenden Maßnahmen umrissen werden. Beta ist ein Maß für die Volatilität oder das systematische Risiko eines Wertpapiers oder eines Portfolios im Vergleich zum Gesamtmarkt. Eine Art von Steuern, die auf Kapitalgewinne von Einzelpersonen und Kapitalgesellschaften angefallen sind. Kapitalgewinne sind die Gewinne, die ein Investor ist. Ein Auftrag, eine Sicherheit bei oder unter einem bestimmten Preis zu erwerben. Ein Kauflimitauftrag erlaubt es Händlern und Anlegern zu spezifizieren. Eine IRS-Regel (Internal Revenue Service), die strafrechtliche Abhebungen von einem IRA-Konto ermöglicht. Die Regel verlangt, dass die Bewertung der Aktienoptionen von nicht öffentlich gehandelten Unternehmen Die jüngsten Entwicklungen bei der Bilanzierung von Aktienoptionen haben das Interesse an den analytischen Techniken, die sie zur Wertschätzung verwendet haben, erhöht. Techniken, die verwendet wurden, um die Optionen der öffentlich gehandelten Unternehmen zu bewerten, wurden ausführlich diskutiert. Im Gegensatz dazu gab es fast keine Diskussion über die Bewertungsverfahren der Optionen für nicht öffentlich gehandelte Unternehmen. Dieses Papier behandelt diese Lücke. Das Papier deutet darauf hin, dass ein einfaches Einkommens-Kapitalisierungsmodell verwendet werden kann, um angemessene Surrogate für die Variablen des Black-Scholes-Optionspreismodells zu entwickeln. Das Papier diskutiert auch, wie man das Einkommens-Apitalisierungsmodell sowohl für fehlende Marktfähigkeit als auch für fehlende Kontrolldiskonte anpasst. Wenn Sie Probleme beim Herunterladen einer Datei haben, überprüfen Sie, ob Sie die richtige Anwendung haben, um sie zuerst anzuzeigen. Bei weiteren Problemen lesen Sie die IDEAS-Hilfeseite. Beachten Sie, dass diese Dateien nicht auf der IDEAS-Website sind. Bitte sei geduldig, da die Dateien groß sein können. Da der Zugriff auf dieses Dokument eingeschränkt ist, können Sie nach einer anderen Version unter Related research (weiter unten) suchen oder nach einer anderen Version suchen. Artikel von Emerald Group Publishing in seiner Zeitschrift American Journal of Business. Volumen (Jahr): 22 (2007) Ausgabe (Monat): 1 (April) Seiten: 11-20 Wenn Sie eine Korrektur anfordern, bitte erwähnen Sie diese Elemente Handle: RePEc: eme: ajbpps: v: 22: y: 2007: i: 1: p: 11-20. Siehe allgemeine Informationen zur Korrektur von Material in RePEc. Für technische Fragen zu diesem Artikel, oder um seine Autoren, Titel, Abstract, bibliographischen oder Download-Informationen zu korrigieren, wenden Sie sich an: (Louise Lister) Wenn Sie diesen Artikel verfasst haben und noch nicht bei RePEc registriert sind, empfehlen wir Ihnen, dies hier zu tun. Dies ermöglicht es, Ihr Profil mit diesem Element zu verknüpfen. Es erlaubt Ihnen auch, potenzielle Zitate zu diesem Artikel zu akzeptieren, dass wir unsicher sind. Wenn Referenzen ganz fehlen, können Sie sie mit diesem Formular hinzufügen. Wenn die vollständigen Referenzen ein Element auflisten, das in RePEc vorhanden ist, aber das System nicht mit ihm verknüpft ist, können Sie mit diesem Formular helfen. Wenn Sie von fehlenden Gegenständen wissen, die dieses zitieren, können Sie uns helfen, diese Links zu erstellen, indem wir die relevanten Referenzen in der gleichen Weise wie oben für jedes verweisende Element hinzufügen. 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Immer mehr Unternehmen betrachten nun alle Mitarbeiter als Schlüssel. Seit den späten 1980er Jahren hat sich die Zahl der Personen mit Aktienoptionen um das neunfache erhöht. Während Optionen die prominenteste Form der individuellen Eigenkapitalvergütung sind, sind eingeschränkte Aktien, Phantom Stock und Aktienwertsteigerungsrechte in der Popularität gewachsen und sind auch eine Überlegung wert. Breitbasierte Optionen bleiben in High-Tech-Unternehmen die Norm und sind auch in anderen Branchen weit verbreitet. Größere, öffentlich gehandelte Unternehmen wie Starbucks, Southwest Airlines und Cisco geben nun Aktienoptionen für die meisten oder alle ihre Mitarbeiter. Viele Nicht-High-Tech-engagierte Unternehmen kommen auch in die Reihen. Ab 2014 schätzte die General Social Survey, dass 7,2 Mitarbeiter Aktienoptionen, plus wahrscheinlich mehrere hunderttausend Mitarbeiter, die andere Formen der individuellen Eigenkapital haben. Das ist von seinem Höhepunkt im Jahr 2001 aber, als die Zahl etwa 30 höher war. Der Rückgang resultierte im Wesentlichen aus Änderungen der Rechnungslegungsvorschriften und erhöhtem Shareholder-Druck, um die Verwässerung aus Aktienpreisen in öffentlichen Gesellschaften zu reduzieren. Was ist eine Aktienoption Eine Aktienoption gibt einem Mitarbeiter das Recht, eine bestimmte Anzahl von Aktien an der Gesellschaft zu einem festen Preis für eine bestimmte Anzahl von Jahren zu kaufen. Der Preis, zu dem die Option gewährt wird, wird als Zuschusspreis bezeichnet und ist in der Regel der Marktpreis zum Zeitpunkt der Gewährung der Optionen. Arbeitnehmer, denen Aktienoptionen gewährt wurden, hoffen, dass der Aktienkurs steigen wird und dass sie in der Lage sein werden, durch Ausübung (Kauf) der Aktie zum niedrigeren Stipendienpreis einzuzahlen und dann die Aktie zum aktuellen Marktpreis zu verkaufen. Es gibt zwei Hauptarten von Aktienoptionsprogrammen, jeweils mit eindeutigen Regeln und steuerlichen Konsequenzen: Nicht qualifizierte Aktienoptionen und Anreizaktienoptionen (ISO). Aktienoptionspläne können eine flexible Möglichkeit für Unternehmen sein, das Eigentum an den Mitarbeitern zu teilen, sie für die Leistung zu belohnen und ein motiviertes Personal zu gewinnen und zu behalten. Für wachstumsorientierte kleinere Unternehmen sind Optionen eine gute Möglichkeit, Bargeld zu bewahren und den Mitarbeitern ein Stück künftiges Wachstum zu geben. Sie haben auch Sinn für öffentliche Firmen, deren Leistungspläne gut etabliert sind, aber die Mitarbeiter in Besitz nehmen wollen. Der verwässernde Effekt von Optionen, auch wenn er den meisten Mitarbeitern gewährt wird, ist in der Regel sehr klein und kann durch ihre potenzielle Produktivität und Mitarbeiterbindung zurückgestellt werden. Optionen sind jedoch kein Mechanismus für bestehende Eigentümer, um Aktien zu verkaufen und sind in der Regel für Unternehmen unangemessen, deren zukünftiges Wachstum unsicher ist. Sie können auch weniger ansprechend in kleinen, eng gehaltenen Unternehmen, die nicht wollen, um öffentlich zu gehen oder verkauft werden, weil sie es schwierig finden, einen Markt für die Aktien zu schaffen. Aktienoptionen und Employee Ownership sind Optionen Besitz Die Antwort hängt davon ab, von wem Sie fragen. Die Befürworter glauben, dass die Optionen wahre Eigentumsrechte sind, weil die Angestellten sie nicht kostenlos erhalten, sondern ihr eigenes Geld aufgeben müssen, um Aktien zu erwerben. Andere glauben jedoch, dass, da Optionspläne den Mitarbeitern erlauben, ihre Aktien kurzfristig nach der Gewährung zu verkaufen, diese Optionen keine langfristige Eigentumsvision und Haltung schaffen. Die endgültige Auswirkung eines Mitarbeiterbeteiligungsplans, einschließlich eines Aktienoptionsplans, hängt sehr stark von der Gesellschaft und ihren Zielen für den Plan ab, sein Engagement für die Schaffung einer Besitzkultur, die Höhe der Ausbildung und Bildung, die es in die Erklärung des Plans, Und die Ziele der einzelnen Mitarbeiter (ob sie bald eher Geld als später wollen). In Unternehmen, die ein echtes Engagement für die Schaffung einer Besitz Kultur zeigen, können Aktienoptionen ein bedeutender Motivator sein. Unternehmen wie Starbucks, Cisco und viele andere ebnen den Weg und zeigen, wie effektiv ein Aktienoptionsplan sein kann, wenn er mit einer echten Verpflichtung zur Behandlung von Mitarbeitern wie Besitzern kombiniert wird. Praktische Überlegungen Im Allgemeinen müssen Unternehmen bei der Gestaltung eines Optionsprogramms sorgfältig darüber nachdenken, wieviel Vorrat sie zur Verfügung stellen werden, wer Optionen erhält und wie viel Beschäftigung wachsen wird, so dass die richtige Anzahl von Aktien jährlich gewährt wird. Ein häufiger Fehler ist, zu viele Optionen zu früh zu gewähren, so dass kein Platz für zusätzliche Optionen für zukünftige Mitarbeiter. Einer der wichtigsten Überlegungen für das Plandesign ist sein Zweck: Ist der Plan beabsichtigt, allen Mitarbeitern Lager im Unternehmen zu geben oder nur einen Vorteil für einige Schlüsselmitarbeiter zu leisten, will das Unternehmen langfristiges Eigentum fördern oder ist es ein Einmalige Leistung Ist der Plan als eine Möglichkeit, Mitarbeiterbesitz zu schaffen oder einfach einen Weg, um eine zusätzliche Mitarbeiter profitieren zu schaffen Die Antworten auf diese Fragen werden entscheidend für die Festlegung spezifischer Planmerkmale wie Förderfähigkeit, Zuteilung, Ausübung, Bewertung, Halteperioden , Und Aktienkurs. Wir veröffentlichen das Stock Options Book, eine sehr detaillierte Anleitung zu Aktienoptionen und Aktienkaufplänen. Bleib informiert